美国国债收益率逼近2007年高位 投资者分歧加剧

美国长期国债收益率近期持续飙升，正严峻考验着全球债券投资者的决策决心：一方面，数十年来最高水平的利率颇具吸引力，让投资者不愿错过锁定高收益的机会；另一方面，市场潜在的更大幅度抛售风险，又让他们顾虑重重、不敢轻易入局。

目前，30年期美国国债收益率徘徊在5.13%左右，距离2007年以来的最高水平仅一步之遥（5月18日盘中最高已达5.16%，创阶段新高）。面对这一态势，华尔街各大机构给出了截然不同的观点，凸显出市场的深刻分歧。高盛集团相关团队认为，当前收益率水平已蕴含新的价值信号，但仍反复敦促投资者保持谨慎，不可盲目跟风；巴克莱银行策略师则向客户发出警告，收益率可能进一步攀升至5.5%（原文“跌破”为表述误差，结合市场趋势及机构观点修正），创下2004年以来的新高；贝莱德研究部门负责人则给出了更为激进的建议，主张投资者减少对发达市场政府债券（含美国国债）的配置，转而增持股票。

这些分歧背后，是市场正试图对两种截然不同的经济前景进行定价：一是美国经济展现出强劲韧性，可能导致通胀压力持续抬头；二是伊朗战争引发的能源价格上涨，可能拖累经济放缓。这种复杂的市场环境，也让即将上任的美联储主席凯文·沃什（其提名目前仍受参议院相关调查影响），以及承诺降低借贷成本的美国财政部长斯科特·贝森特面临巨大压力。

近几周来，全球债券收益率集体飙升，核心推手主要有三：其一，伊朗战争导致能源价格大幅上涨，进一步加剧全球通胀压力，迫使美联储等主要央行重新考虑加息可能性，而非此前市场预期的降息；其二，美国财政赤字问题日益严峻，截至5月12日，美国联邦债务总额接近39万亿美元，2026财年财政赤字预计达1.9万亿美元，占GDP的5.8%，市场对债务可持续性的担忧持续升温；其三，作为全球最大经济体，美国经济依然保持韧性，投资者因此要求更高的长期债券回报，以补偿潜在风险。

中东冲突的走向，成为影响债券市场短期波动的关键变量，交易员们正密切关注其进展，寄望冲突解决能为债券市场带来持续上涨的契机。周一的市场波动就充分体现了这一点：亚洲交易时段，长期国债价格一度下跌，收益率攀升至2023年以来的最高水平；随后，市场传出伊朗与美国在霍尔木兹海峡谈判取得突破、有望恢复全球能源流通的消息，债券价格应声回落——不过，后续报道很快打破了这种乐观预期，价格回调势头戛然而止。

纽约交易时段临近尾声时，美国总统特朗普宣布，取消原定于周二对伊朗发动的袭击，称双方正在进行“严肃谈判”。这一表态再次提振了固定收益市场的信心，但市场整体波动依然有限。投资者普遍担忧，在多轮美伊会谈均未能达成可持续的冲突解决方案的背景下，此次谈判可能又是一次“虚假的曙光”。截至周二，30年期美国国债收益率报5.14%，延续高位运行态势。

市场人士普遍担忧，若收益率持续缓慢攀升，长期利率可能会随着市场调整至新交易区间而失去支撑。此前，有部分交易员认为，10年期国债收益率达4.5%、30年期达5%的水平，会吸引大量寻求锁定高收益的投资者入场，形成支撑；但近期的抛售潮已让这两个关键区间被轻松跌破，支撑逻辑失效。

巴克莱银行全球研究部主席阿杰·拉贾迪亚克沙明确表示：“收益率可能处于年内高位，但这本身并不能成为支持长期债券的理由。”巴克莱银行一直坚持看空长期美国国债，建议客户远离这一领域。他进一步分析称，推动国债抛售的核心因素——财政状况恶化、国防开支增加、通胀居高不下、央行政策陷入瘫痪——在未来一周内无法得到解决，抛售压力可能持续。

这种进退两难的紧张局势，恰好印证了高盛策略师所说的“价值投资的艰难引入”。尽管从多项指标来看，长期美国国债已开始显现出一定的投资吸引力，但多数机构认为，市场局面在好转之前，很可能会进一步恶化，投资者仍需保持高度警惕。

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