沃什执掌美联储，美债收益率曲线释放高利率持续信号

随着市场交易员普遍押注，新任美联储主席凯文·沃什或将推动美联储维持更长时间的高利率政策，美国关键国债收益率利差持续收窄，跌至一年以来最低水平，债券市场发出“高利率长期维持”的明确预警信号。

备受投资者关注的五年期与三十年期美债收益率利差，是衡量长期债券持有溢价的核心指标，目前已收窄至约81个基点，创下2025年5月以来的最低纪录。本轮利差收窄，主要由短期美债遭抛售推动——短期国债对美联储货币政策预期变动高度敏感，政策微调都会引发其价格与收益率的明显波动。截至上周五收盘，2年期与30年期美债收益率利差也同步收窄，跌至今年7月以来的低位。

地缘冲突带来的通胀压力，成为本轮货币政策预期转向的核心诱因。伊朗局势动荡引发通胀大幅飙升，创下2023年以来最强通胀反弹态势，彻底扭转了美联储部分官员的宽松政策倾向。市场投资者由此进一步预判，美联储年内大概率收紧货币政策，而非此前市场预期的降息。值得注意的是，曾多次公开施压美联储降息的美国总统特朗普，于上周五表态，将尊重凯文·沃什的独立决策权，支持其自主领导美联储开展工作。

当前美债收益率曲线持续扁平化，市场多空分歧加剧，交易员围绕两大核心变量展开博弈：未来主导全球最大债券市场走势的，究竟是持续升温的通胀风险，还是潜在的经济衰退压力。由于美国国债是全球借贷成本的定价基准，其收益率波动会直接传导至全球市场，覆盖日本国债、欧洲各国债券以及新兴市场债务等各类资产，因此本轮市场走势与政策预期变化，对全球金融市场具备深远影响。

货币政策风向的转变也得到美联储官员表态印证。由特朗普任命的美联储理事克里斯托弗·沃勒，此前一直主张降息，以稳固就业市场、保障劳动力市场稳定，但他在上周最新表态中坦言，美联储下一步货币政策操作，大概率不再是降息，而是加息，释放出明确的政策收紧信号。

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