人工智能热潮加剧沃什的债券市场困境

从债券市场的关键信号来看，人工智能的持续繁荣，只会让凯文·沃什面临的通胀难题雪上加霜。

这位即将上任的美联储主席，此前曾猛烈批评美联储，称其未能意识到人工智能的突破性进展将提升生产力，进而产生“显著的通缩力量”，帮助政策制定者更轻松地降低利率。

然而，随着沃什将于周五正式就职，加之战争引发的价格冲击已将30年期美国国债收益率推至近20年来的最高水平，华尔街分析师表示，一项被广泛使用的市场指标显示，目前这项技术对通胀及借贷成本走势的影响，恰恰与沃什的预期相反。

这一市场指标即“五年期实际利率”，其数据显示，美联储的基准利率在中期内需要比通胀率高出约2个百分点，才能被认定为“中性利率”——即既不刺激、也不抑制经济增长的利率水平。当前美联储基准利率约为3.6%，仍低于通胀水平，这意味着货币政策仍在对经济形成刺激，进而大幅压缩了沃什未来降息的操作空间。

中性利率的估算受多种因素影响，包括对长期经济增长和通胀的预测。央行官员也坦言，很难精确确定中性利率的具体数值。

但分析师指出，新兴的人工智能热潮正不断推高中性利率水平，核心原因在于人工智能发展增加了市场对资本的需求，进而加剧了通胀压力，具体体现在两个方面：

一方面，仅四家最大的科技公司，今年就计划投入超过7000亿美元，用于数据中心、计算机硬件及电力基础设施的建设，大规模资本投入直接放大了资本需求。

另一方面，全球市场对人工智能相关半导体的需求激增，催生了所谓的“芯片通胀”，直接推高了半导体及其相关产品的价格。在美国，4月份计算机软件及配件价格同比上涨14%；分析师同时指出，用于存储内存的DRAM芯片价格在过去一年中暴涨17倍。此外，微软、元宇宙平台（Meta Platforms）等科技企业也已上调部分产品价格，进一步加剧了通胀压力。

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